复合集流体更新笔记

更新几个变化，这会是未来一年产业进展最密集的新技术，不容错过。

1）欧洲市场爆发，订单将接踵而至

欧洲ECER100.03法规，在安全性上新增无热扩散的要求。生效时间：23年9月新定点都要满足无热扩散要求；25年9月后所有在售车型均要满足。

宁德时代的NP2.0技术（无热扩散）当前采用复合铝箔方案，在欧洲新一轮定点中（预计25-26年后交付）拿到主要份额，部分项目是独供。

当前宁德在欧洲份额36%，预计到25年后有望提升至45%，粗算25年欧洲市场复合集流体空间：350万辆车*45%/2=80GWh。

1GWh电池需要1000万平的复合集流体材料，按1平10元的价格算，光欧洲这块市场就有80亿人民币。

以下中金纪要中也有验证。

2）国内频发爆燃事件，安全成为重要卖点

国内工信部也发布了《关于开展2023年新能源汽车安全隐患排查工作的通知》，要求企业深入排查历年新能源汽车安全事故情况，消除安全隐患。

在新能源车技术方面，复合集流体（铜箔/铝箔）被认为可以显著提升电池的安全性能，有效解决热失控问题。

宁德时代在其年报中披露，其无热扩散技术电池产品已实现批量应用，其中复合铝箔/铜箔是关键技术之一。该方案的铝箔已经相对成熟，通过了安全性能试验和上车试验，并于2022年成功实现。

现在每天电动车有600多起的爆燃事件，电车如果撞击位置不对直接爆炸，没有生还机会。

从广汽弹匣电池，到宁德麒麟电池，再到宝马等车企的尝试，很快安全性会内卷成必备项。

背后是国家意志，在推动电池安全。

3）国内的材料学突破、订单和投产规划，也在不断确认1—1000。

→PET过了1300次高温测试

→万顺，双星拿到了明确的商业订单

→金美明确扩产12亿平米

→纳力扩产50亿平米

→宝明二季度完成1.5亿平米投产，已经量产

→宝明PP测试正在进行，三季度验厂，预计三季度拿到订单

显然行业已经过了0-1，已经是1-100的阶段

5月pp材料解决重大问题横空出世，本来全套测试需要一年，现在最快只需要3～4个月，也就是说9月后pp就会持续有催化出来。

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4）首推元琛科技，有望成为5~10倍的黑马。

第一是市值（21e）和流通市值（10e）都最小，抱团难度最低，市值赔率最大，追上宝明就有5倍空间。

第二公司的传统优势就是膜工艺，做复合集流体有复用优势，而且转型决心坚定，以下是最新的中金纪要中关于元琛的形容，转pp特别快。

第三元琛披露及时清晰，是有诉求与资本市场沟通的，7.24披露的投资者关系活动记录表中，整整三页在讲复合集流体这块的进展，诚意满满。

第四元琛主业景气度迅速恢复，下游一半是火电加速资本开支，上游钛白粉价格迅速下跌。明年指引1e+利润，对应当前pe也才20倍，就算复合集流体第二曲线不给估值，也撑得住。

第五后续很快会有催化，24年Q1如果真导入供应商拿到订单，参考双星新材120亿市值2个板，元琛20亿市值4个20cm板？

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